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椰子,易参2019教育职业研讨:一个To VC年代的完结,读书小报手抄报

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本文来自微信大众号“易参”(ID:YC-Inssent),36氪经授权发布。

本文是易参 “作业调查” 系列中的一篇。在这韩暮雨个系列里,咱们会掩盖国内浊世小兵各大新经济范畴诗艾及代表性公司,你至少会了解到这个赛道的生意经、新技术的落地、未来的开展趋势等等。

咱们期望经过这个系列,协助开创人和团队负责人用最短的时刻,快速学习不同作业、细分范畴中最有价值的股权常识。

本文挑选的是教育作业,并对2018年相关数据进行计算剖析,以发掘教育工业价值。

中心提示

• 本钱隆冬下,教育投融资呈现出哪些新局势?

• 教育商场同业竞赛剧烈,怎样留住中心人才?

• 新的商场环境下,连锁办法有什么不同?

• 融资对赌有危险,教育公司该怎样取舍?

• 经济性裁人浪潮,哪些合规红线不能踩?

• 典型事例共享——明星教育公司“园钉”

• 教育信息化年代,怎样捉住这波方针盈余?

教育,这个黄金赛道,在2018阅历了过山车式的一年。

2018年上半年,DaDa、VIPKID、新东方在线等教育独角兽,不断改写全球教育公司的融资记载,教育作业因而也被贴上“抗周期”的标签。

可是,从2018下半年开端,教育上市公司股价开端团体暴降,一级商场的投融资买卖数和投融资总额也大幅缩水,连续呈现暴雷、数据造假、刷单门、黑公关等负面事情。

微观环境遇冷,方针趋紧,创业公司怎样在巨大的不确认性中,掌握决胜之道?

布景解读|本钱隆冬下,教育投融资呈现出哪些新局势?

本钱冷热、环境松紧都是一时的,猜测商场和增速的榜首准则是需求。隆冬大环境下,本钱商场趋于镇定,但教育需求仍旧微弱。

2018年是教育作业跌宕起伏的一年,也是其他教育细分赛道遭到本钱热捧的一年。作为抗周期的教育作业,即便遭到商场和方针要素的影响,K12教育的融资数量有所下滑,但STEAM教育逆势而起。

今日,教育作业的浸透率不断进步,整个商场还在不断添加。经过近几年的商场教育,国人的教育需求有了刚性进步,在三四线城市的供应上,还有很大的添加空间。

1.教育作业股权出资全体概览

据揭露数据显现,受本钱隆冬影响,2018年教育作业的融资事情数总计629起,较2017年削减167起。

除了融资买卖数,融资买卖总额也大幅缩水。之前动辄天使轮、A轮就几千万的融资,2018年下半年除了头部公司外,揭露宣告的融资金额,大多回到了数百万到千万区间内。

在悉数融资事情中,共有37家公司取得了两次以上的融资,A轮公司占比62.8%,B轮公司占比22.9%,C轮公司占比8.6%,D轮公司占比5.7%。

其间,融资次数最多的是一家教育体系研制商:园钉,仅在2018年就结束了4次融资。

(注:图中A轮包含Pre-A、A+轮,B轮、C轮、D轮亦同。)

从2018年全体来看,草创期的教育公司仍然备受喜爱,天使轮、A轮阶段的公司占比别离为32.6%、38%。

(注:图中A轮包含Pre-A、A+轮,B轮、C轮、D轮亦同。)

可是,2018年下半年以来,盈余难题拖垮了一大批中小公司,本钱被逼向头部活动。明星公司加快生长,中小安排融资维艰,风口型投机公司连续暴雷。

看似许多本钱流向教育作业,实则锁死A轮后重金加仓,比较之下,中后期公司融资数急剧削减,或身陷融资窘境,或扎堆奔赴港股,寻求快速上岸。

2.投融资商场呈现新的局势

数据表明,教育作业一级商场仍将是出资人重视的抢手。现在,每一支干流基金都设专人看教育赛道,还有一些基金专门设立了教育基金。

一起,适当一部分 VC 历通曩昔几年的堆集,现已积聚了可观的项目数和财物规划,在教育作业上开端越来越多地往后期走。

例如,经纬投出的几个教育独角兽:尚德、VIPKID、猿辅严少龄导、百词斩,都是A轮曾经进入的项目,但经纬在后期屡次跟进,现已超出一般 VC 的射程,阐明本钱对教育作业的垂青。

事实上,尽管教育作业仍然存在必定泡沫,但因为 VC 能够经过“隔轮退”的办法稀释投后危险,前期优质项目仍然能够结束融资。

值得留意的是,在一切的融资买卖事情中,战略出资占比高达10.7%,婚途陌爱各大工业基金纷繁布局。作为教育作业的双巨子,新东方、好未来在细分范畴上也参加了Dedeyao屡次战略出资。

2018年,好未来在哒哒英语、极课大数据的C轮中战略入股,在战略部署上提早入局下沉商场。同年年末,好未来的工业基金正式浮出水面并揭露募资。本钱隆冬之下,一级商场的估值回归理性,对大公司来说是一个很好的出资并购机遇。

2019年2月,高瓴本钱向好未来注入5亿美元股权出资。因为好未来在本年战投并购的或许性在添加,该笔融资或许用于提早储藏资金。究竟,现在跑出来的教育公司,估值都不低,要想获取必定份额并结束战略方针,需求的出资额必定不低。

2019年,工业基金的战略出资,将成为教育作业投融资的一大趋势。

3.2019年,挑选适宜的出资人变得至关重要

2018是整个教育作业的拐点。

曩昔几年,教育作业因为有加盟费、分期付款、预收膏火和融资四大杠杆的支撑,开展速度超出了人们的幻想。可是,高杠杆也造成了许多乱象,慢教育与快杠杆之间开端呈现抵触。

2018下半年以来,因为方针收紧和本钱趋冷,加盟资金搜集、分期安排协作的热度现已缩短,而预收费或许是2019年受影响最大的部分,假如有的教育公司严峻依靠以上三个杠杆,或许会有很高的资金链断裂危险。

跟着作业迎来“去杠杆”进程,融资变得至关重要,懂得寻觅优质安排加持的创业公司,将取得史无前例的竞赛优势。

现在,活泼在私募股权出资商场的出资,首要分为战略出资和财政出资。关于中小教育公司来说,需求充沛了解二者的差异,稳重挑选。

战略出资者,一般不只着椰子,易参2019教育作业研讨:一个To VC年代的结束,读书小报手抄报眼于短期的财政报答,还十分垂青长时刻战略方针,出资期限比财政出资者更长,正常状况下会持续跟进。假如期望在获取资金的一起,还能取得技术、生源等方面的支撑,能够考虑承受战略出资。

可是,出于战略层面的考虑,战略出资者对方针公司的操控权更高,会介入董事会和公司的日常经营办理,以结束战略收买的方针。假如终究收买不成,wizb还或许成为一个潜在竞赛者。

也便是说,假如教育公司过于寻求融资额,让本钱在董事会中具有过大的话语权,将会有越来越多的力气左右公司的开展,很难坚持独立性。

相反,大都财政出资者除了参加公司严重事项的决议计划外,一般不参加公司的日常经营办理,也不会成为潜在的竞赛者。在出资结束后,财政出资者就很难对被投公司结束操控。

为了操控出资危险,财政出资者会愈加剧视投后效劳。

前期的财政出资者,往往会经过“隔轮退”的办法提早套现一部分,中后期出资者则首要以上市为退出途径。为了结束顺畅退出,在挑选出资目标时,他们会调查公司未来3~5年的成果能否到达上市要求,其股权结构合适在哪个商场上市等等。

假如期望坚持其独立性,那么能够考虑承受财政出资,但公司的成果数据、股权架构等,也是财政出资者的考虑要点。

趋势洞悉|教育商场同业竞赛剧烈,怎样鬼子扛枪留住中心人才?

1.除了打造口碑和品牌,还要做好股权鼓励

2018年6月,浑水公司做空好未来,其股价一度遭到影响。时隔20天后,浑水公司发布了做空陈述的第二部分,但好未来的股价反弹很快,未受大幅震动。

呈现这种反常现象,原因之一是好未来有许多学生家长和职工持股,大多归于“崇奉出资者”。此类出资者不会去考虑市盈率,只需他们看到公司正在变好,就会持续地持有股票。

为此,2018年10月24日,经好未来董事会授权椰子,易参2019教育作业研讨:一个To VC年代的结束,读书小报手抄报,公司将在未来12个月内回购价值1亿美元的普通股。值得留意的是,在二级商场回购股权的用处,一是刊出并削减公司总股本,二是用于施行股权鼓励,两者都是回馈股东的办法。

高速开展的公司必定能够享用股价利好,但也简单遭到进犯。因而,要想结束稳定开展,教育公司除了打造口碑和品牌,还要办理好股东的预期。

2.隆冬席卷,但部分公司亏本收窄

亏本,仍然是许多教育公司的遍及现象。

教育公司亏本的很大一部分原因,是一开端咱们都热衷于烧钱抢占商场,不断在师资、推行上铺开投入。可是,与互联网作业不同,教育作为社会基础设施,难以一家独大,就连教育双巨子——新东方和洽未来之间的竞赛都显得过于温文。

跟着作业开展进入深水区,不少头部公司的亏本现已在收窄,包含51talk、尚德等,近几年的亏本额环比均有所下降。尽管各个公司的收窄起伏不同,但教育作业亏本收窄是一个遍及趋势。

教育公司开端从过度融资、过于寻求扩张速度,转变为更稳健,更重视产品和效劳本身。在营收不断上升的布景下,亏本不断收窄,阐明教育作业正在改善,从一个纯 to VC 的赛道,回归教育实质。

3.减员增效,留住中心人才

在新局势下,教育作业所需的人才愈加多元,出资人对那些具有优异团队的公司抱有更椰子,易参2019教育作业研讨:一个To VC年代的结束,读书小报手抄报多耐性。

为了保住现金椰子,易参2019教育作业研讨:一个To VC年代的结束,读书小报手抄报流并坚持中心竞赛力,教育公司在减员增效的一起,还要留意留住中心人才。

(1)优质教师

现阶段,教育作业最底子的硬核仍是“师资”。可是,每一位教师的可授课量存在上限,教育公司需求不断添加教师薪资的开销,以获取更多优质的师资。

综观整个教育作业下,师本钱质遍及良莠不齐。

例如,在线英语训练头部公司的首要师资是北美外教,如VIPKID;而中小公司为了操控本钱,首要的师资则是东南亚外教,如51talk。

又比方,线下教育公司的教师主体为全职教师,线上教育公司的教师主体则为兼职教师。

作为从老牌线下教育巨子新东方衍生出来的在线教育安排——新东方在线,其全职教师 vs. 兼职教师比为 1 : 15 ,而新东方的全职教师 vs. 兼职教师比为 2.5 喜兰妮: 1 左右。

假如不对师资进行挑选,在用人本钱昂扬的当下,必定加剧教育公司的运营担负。因而,能否挑选并留住真实的优质人才最为重要。

(2)技术人才

一个创业公司的成功,必定会随同一件事,那便是推动了新的社会分工,并构成新的作业。

曩昔,因为技术所限,共同的教育方法仅仅是个权宜之计。

现在,多维度、许多级的数据收集和更智能的数据处理办法,将有利于处理教育作业边沿本钱高、难以标准化和规划化的问题,尤其是 5G 商用之后,将会极大地解放分发场景,有助于教育资源的精准触达。

据揭露材料显现,英语流利说在 AI 技术的研制投入上,长时刻比教师薪资的投入高。其间,2018年2个多亿的收入,26%烧在研制上,4%烧在师资中,其教师薪资还远低于其他在线英语训练安排,可见 AI 的优势之大。

底层的技术创新才干迎来作业开展新时机,“教育+AI”是一个重要趋势,而相关的技术人才,也将成为教育作业玩家抢夺的香饽饽。

(3)商场出售

获客本钱高,是教育作业长久以来的“痛”。

这时,一支强壮的商场出售团队,能够发挥互联网人才的流量获取优势,在 5G 等新技术大规划遍及前,大大下降教育公司的发动难度,并加快其开展速度。

知道了问题,天然悟出了处理之道。怎样在商场上抢夺以上三类人群?那就要针对不同人群,拟定与之相匹配的股权薪酬配比,并经过股权鼓励结束竞业约束。

针对不同人群拟定股权薪酬配比

1.教师是教育公司的中心竞赛力,应该与公司长时刻绑定。

在教育作业中,师资是每家公司的重重之中,优质教师的离任也是各家苦恼的问题。这些离任教师,不论是出去自主创业仍是参加竞赛对手,都会添加同业竞赛危险。

为了留住优质教师,一起下降教师薪资对公司现金流的压力,能够考虑用股权鼓励作为“花钱留人”的代替计划,在隆冬下稳步开展。

需求留意是,在线教育教师的收益首要经过授课难度、学生点评来决议,因而股权薪酬配比还要以每个公司的具体状况来定,不能混为一谈。

2.技术骨干构建公司技术壁垒,能够考虑用“技术股”绑定。

假如公司期望吸引中心技术骨干,尤其是 AI 技术人才,则需求付出高额对价,这往往会超出草创公司的预期。

可是,假如技术团队的作业能给公司带来极大的价值,或许该项技术的准入门槛十分高,那也要与公司进行绑定。此刻,能够向技术团队颁布必定份额的技术股,用于代替高额薪酬。

需求留意的是,跟着公司估值上升,“技术股”也会添加公司的回购本钱。

因而,在确认颁布数量时,应充沛考虑技术团队的作业能力、价值奉献、不行代替性等要素,终究再确认颁布数量。

3.商场出售活动性大,首要由“底薪+绩效”驱动。

与教师、技术人员比较,商场出售归于活动性更大的人群,首要经过绩效奖金鼓励其多获客,而不需求发股权。

当然,假如部分商场出售具有长时刻潜力,那也有必要进行股权鼓励。

经过股权鼓励结束竞业约束

在教育作业,各个教育公司比拼的首要在事务层面,是人才之间的竞赛。除了中心高管外,以上三类职工的活动性其实十分大。

为了防止人才流失,为职工设置竞业约束是个好办法。

在劳作法中,竞业约束的人员限于高档办理人员、高档技术人员及其他负有保密责任的人员。可是,并非一切职工都适用竞业约束。比如,一些优异的技术骨干,其并非高档技术人员,要想在劳作合同外,要求他独自签署一份竞业约束合同,或许性不大。

在司法实践中,尽管竞业约束被规则在劳作法中,归于劳作联系中特有的责任,但也能够类推适用于特定的民事合同,如《期权颁布协议》。

例如,公司施行的职工期权鼓励,一般是一种免费或贱价颁布的公司福利。假如是免费颁布,公司能够在《期权颁布协议》中约好竞业约束条款作为对价;假如职工需求付费购买,那也能够和职工洽谈,将购股费用替换成竞业约束条款,以此取得最长两年的人才绑定时。

假如职工认可股权的价值,出于等价有偿的准则,大概率能够留住人才。

焦点剖析|新的商场环境下,连锁办法有什么不同?

综观教育巨子的开展进程,教育作业 B2C 的开展趋势,是树立在加盟连锁基础上的。

1993年新东方创建,10年内结束了英语训练的全国连锁;2003年好未来前身创建,10年内结束了K12全科范畴的全国连锁。

此前很长一段时刻,加盟连锁让教育资源得到遍及,一起也造就了一批明星公司。但自2018下半年以来,这一方法连续遭到从严监管。

2018年8月10日,司法部出台了“送审稿”文件,制止集团化办学企业和安排经过吞并收买、加盟连锁、协议操控等办法操控非营利性民办校园,直接触发了8月13日港股教育板块的“黑色星期一”。

2018年发布的许多新规,进一步抬高了教育作业的门槛,教育公司想要持续推动扩张,结束深度校企协作,则需求对加盟准则进行改善晋级。

现在,线下教育首要掩盖中心城市和一线城市,关于规划大且涣散的当地商场,直营、连锁仍未浸透,亟需新的连锁办法满意教育需求。

从线下连锁的视点来看,在快速扩张和有用办理的权衡上,股权合伙式的“城市合伙人”是一个值得测验的方向。股权合伙式的“城市合伙人”,将从加盟连锁制的涣散式办理,转变为合伙制的集中式办理。

这样一来,因为两边的利益结束了绑缚,每个城市合伙薇依笙人都能像一个公司的CEO相同,为公司不遗余力,母公司和加盟商之间的“署理两难”问题也得到了处理。

跟着“新高改”方针的利好,放眼商场,各大教育公司都在加快BD校园。打造标杆校园,进步B端市占率,将是很红人红人多创业公司的战略重心,而股权合伙式的“城市合伙人”将成为一个新的连锁办法。

焦点剖析|融资对赌有危险,教育公司该怎样取舍?

2019年3月6日,一张关于沪江教育科技因对赌上市协议失利、进行大面积裁人的截图在网络上刷屏。椰子,易参2019教育作业研讨:一个To VC年代的结束,读书小报手抄报

据媒体报道,沪江教育在多轮融资北漂明星梦之血泪史中,签定了对赌协议,安利康君如未能在2018年末前结束上市,则需求回购出资人持有的股份,而沪江正是为了减员增效。

对赌失利传言下的沪江,某种程度上是整个教育作业的缩影。本钱带来了昌盛,也带来了泡沫,教育创业公司需求侧重留意对赌条款的设置。

对赌机制在国外本钱商场并不常见,但在我国根本成为标配,简直每一份前期的出资协议中都会存在。

融资进程中,许多教育公司觉得拿钱就好和昌祥能让头发变黑吗,但股权回购往往是溢价,对价是十分昂扬的,假如不留意条款细节,后期或许会发生很大本钱。

一般来说,对赌协议是以公司的实控人、开创人为主体签定。为了对冲对赌危险,在设定对赌条款时,主张一起以公司和开创人作为对赌主体。

在对赌的一起,往往还会伴有“领售权”条款,即假如公司不能结束对赌要求,又无法依照对赌协议回购出资人的股权,出资人有权将开创人和自己的股权一起对外转让。这时,开创人很简单失掉对公司的操控权。

因而,关于教育创业公司来说,归纳剖析现阶段的开展状况,设定有掌握的对赌条款,是保护本身利益的要害。除此之外,开创人还要对整个作业的开展趋势、竞赛对手、工业链条等有杰出的掌握,这样才干在商洽中掌握主动。

当然,假如开创人的融资与法令经验缺乏,则应该延聘财政顾问或法令顾问进行借力。

创业失利的原因有千万种,对赌协议也不能背一切的锅,开创人要恪守契约精力,仔细实行对赌协议,防止操控权丢失和高额回购本钱。

焦点剖析|经济性裁陈梦竹员浪潮,哪些合规红线不能踩?

即便是抢手的教育作业,在融资维艰的状况下,部分公司也难逃裁人浪潮。例如,沪江的职工大致在2000人左右,假如未细作考虑,大手一挥就裁掉大几百职工,其实有很大危险。

裁人不止是为了减缩本钱,美津植秀泡泡氧气面膜更是公司的一种战略椰子,易参2019教育作业研讨:一个To VC年代的结束,读书小报手抄报挑选,稍有处理不安卡米童装慎,就会发生“多米诺骨牌式”的负面影响。以现在的裁人局势来看,操控经济本钱、安排结构优化调整,现已成为了许多互联网公司变相裁人的理由,咱们将之称为“经济性裁人”。

经济性裁人,一般是指削减20人以上,或许削减尽管缺乏20人但占职工总数10%以上的状况。这种裁人办法看似便利,其实隐含着很大危险。

在法令上,公司进行经济性裁人,除了仅限于特定景象,还要提早30天向悉数职工或许工会阐明状况、听取意见,然后向劳作行政部门陈述,终究才干裁人。

也便是说,经济性裁人有十分严厉的规则,假如裁人办法不合规,便是违法免除劳作联系,需求付出相应的赔偿金。一起,因为触及人数许多,很简单引起集体性胶葛。

从合规视点来看,在没有专业人士辅佐的状况下,尽量不要选用经济性裁人的办法。可是,假如公司不得不在特定时刻内裁掉多个职工,主张与职工别离洽谈免除,或许经过树立筛选准则,让末位职工天然筛选。

例如,经过收紧办理,KPI查核的办法,或许在内部吐露对局势不达观的忧虑,或多或少会有劝退的作用。

别的,关于现已发放股权、期权的职工,还要提早拟定齐备的退出机制。针对职工股权收回问题,能够考虑设置岗位期权,职工离任后主动失效,防止呈现离任职工带走股权的景象。

当然,这些办法会花费更多的时刻,但也能够下降危险,让公司平稳度过这个特别时期。

典型事例共享|明星教育公司“园钉”

在易参效劳的多家教育公司中,其间就包含之前说到的明星公司——园钉、海风教育,以及SummerDreamLab、三节课、学吧讲堂、作文纸条等A轮前后的公司。

这些快速开展的教育公司,都有很强的股权危险意识。其间,园钉便是一个典型事例。

园钉是一款根据微信效劳号的教师交流东西,在2018年先后结束了由喜马拉雅、金沙江创投、险峰长青、昆仲本钱等安排参加的 4 轮融资。

园钉开创人兼CEO王旭以为,结束A轮融资后,公司进入了一个全新阶段,应该趁这个时机,提前把公司开展的战利品,共享给一直以来和公司并肩作战的同伴们。

机缘巧合下,园钉结识了易参,并选购了包含中文股权鼓励准则、期权池规划、定量测算、价格测算、职工宣讲、inX 股权办理体系在内的全套股权效劳。

2018年10月31日,咱们去往成都的园钉总部,参加园钉职工股权鼓励大会并进行职工权益宣讲,为职工遍及了股权鼓励的常识、举例阐明收益空间、回答职工疑问,职工的体会和反应十分好。

为了进步职工的价值感,园钉还运用 inX 股权办理体系发放期权,让职工直接在体系上接纳、签署和实时检查自己的权益,一起也便利今后对巨大的公司财物数据进行办理。

除了运用咱们的效劳,园钉还向咱们提出了许多产品改善的主张,其间就包含:让职工实时检查自己手中权益所对应的现金价值。

为此,咱们听取了这个需求,很快就在体系上线了这一功用,这样园钉的小同伴们就能够像办理理财产品相同,在体系上实时检查自己的权益。

作为园钉的股权效劳商,咱们以为,园钉开创人乐意与职工共享公司开展盈余的初心,将会驱动职工与公司的战略和价值长时刻共同。

工业时机|教育信息化年代,怎样捉住这波方针盈余?

为什么园钉会这么火?

咱们以为,这与教育作业各细分赛道的开展休戚相关,其间之一便是教育信息化。科技对教育的浸透,必定是由轻到重的。轻的范畴,是在线教育,重的d6233范畴,便是教育信息化。

2018年3月,教育部颁布教育信息化和网络安全的告诉;4月,“三全两高一大”的计划被提上日程。搭乘方针盈余,to B 迎来新时机,教育信息化项目连续取得过亿大额融成都爱丽美妇产医院资。

从上一年开端,教育巨子好未来的全体事务战略显着转向了2B,为公立校园供给中文分级阅览东西的考拉阅览,也已连续树立千校协作,越来越多的公司挑选直接将产品输送到校园。

单从功用上看,园钉好像与市面上某些教育信息化产品有相似之处,但从运用门槛来看,教育信息化产品的购买和运用决议计划,椰子,易参2019教育作业研讨:一个To VC年代的结束,读书小报手抄报多把控在教育局和校长手里,项目进校商洽周期长、难度大。绝大大都 to B 教育产品的收购者和运用者是两个集体,往往会呈现“买而不必”的状况。

园钉便是看到了这种购买者和运用者的分裂,所以直接效劳于教师,用免费易操作的东西处理教师在告诉、作业、成果计算这类最高频要害的痛点,然后规避了产品无效效劳的危险。

但应该现实地看到,教育信息化本钱昂扬,仍处于本钱运作的初级阶段。教育信息化是个十分大的体系工程,不或许一步到位。

关于教育信息化公司,能够从以下几个方面测验:

1.加大技术研制投入和技术人才储藏,充沛发挥技术晋级的优势;

2.打造行之有用的鼓励机制,发掘更好的出售资源,下降获客本钱;

3.充沛发挥加盟连锁和城市合伙人的优势,抢占更多校园、尤其是各区域的标杆校园,进步B端市占率;

4.打磨出质量更高、复用率更高的产品,下降边沿本钱,发挥SaaS产品的功率优势。

本钱炼金之后,在越来越标准的商场环境中,一个 to VC 的教育创业年代行将落下帷幕,一个回归教育实质的教育创投新年代行将开端。

未来,越来越多的教育公司会深耕于教育作业的各个细分范畴,真实有社会、产品、技术价值的教育公司,将会终究锋芒毕露。

教师 好未来 成果
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